通过区

块链平台发行代币需要遵守一定的标准，如果没有标准，监管机构、开发者、KYC机构、投资者、钱包以及交易所就无法在同一框架中协同工作。以太坊上的ERC20代币引领了ICO时代，该协议规定代币的一组基本接口，包括代币符号、发行量、转账、授权等。EOS、TRX等在主网未上线时，均通过此类标准发行代币。

进入2019年，ICO渐渐落幕，STO成为新的发展方向，作为去中心化较高，安全稳定性强，技术较为成熟的公有链平台，以太坊依然成为了证券类代币发行的首选。当前，已经诞生了多种证券代币技术标准。其中最着名的包括ST-20、R-Token、DS Protocol、ERC1400、ERC1404等。

其中、前三项由独立的项目方开发，ST-20由Polymath开发，R-Token由Harbo开发，DS Protocol由Securitize开发，这几家公司都已经进行大量融资，布局STO生态，如果能成功打造STO案例，必将获得广泛关注，而ERC1400、ERC1404由社区通过EIP提案而来，广泛采纳社区意见，更易取得广泛共识，但从提案走向落地往往需要非常久的开发、调试周期，目前均处于草案阶段。

从性质上看，ERC1400与其他最不相同，ST-20、R-Token、ERC-1404、DS Protocol均来自ERC20，属于同质化代币（Fungible Token，每枚代币均完全相同），而ERC1400属于部分同质化代币。实际应用场景中，同一家企业发行的证券可能是存在差异的，如限售股/非限售股，优先股/普通股，原始股/增发股。前四种同质化代币，要在合约层面体现出证券性质上的差异，只能依据地址进行限制，设置维护各种规则名单（比如：KYC/AML名单，出入账限制名单，冻结名单，最小保留额等）来做限制。这种设计存在局限性：单一地址在同一时刻无法持有多种性质不同的代币。而ERC-1400可在合约内部给token设置不同的tranche（分级），例如种子轮、天使轮、A轮投资者的代币价格以及到期期限都可以设计为不同值。不过，虽然ERC1400可以实现更多功能，但开发难度较高，交易所接入难度较高，因此可以根据实际业务场景选择合适的证券型代币。

以下是各个标准的详细介绍：

ST-20

Polymath在2018年2月推出对标以太坊ERC-20的的ST-20标准，以更模块化的方式打通了Security Token发行的流程，但每个功能主体之间的利益分配仍然是基于polymath发行的内部ERC20的token（POLY）作为交换媒介实现流通。

Polymath是一个帮助资产实现证券化通证的平台。它提供证券类通证的底层协议（ST20），允许个人和机构投资者完成合格投资者认证，允许合法投资人在符合政府规定的前提下参与STO。在Polymath的平台上，汇集了KYC服务商、法律顾问、技术开发者交以及投资者。Polymath协议致力于助力完全合规的证券类通证的发行，该协议将金融监管的需求嵌入到了通证的设计中，实现区块链上发行和交易证券类交易的无缝体验。

Polymath的已经通过ICO融资5900万美元，创始人为Trevor Koverko，顾问包括以太坊联合创始人Anthony Diiorio，Overstock CEO Patrick Byrne

R-Token

Harbor是可以让传统投资机构无缝接入区块链的一个开源平台。基于Harbor 的一套标准化流程，可以保障标的企业将传统投资资产在合规条件下按部就班的转移至区块链。通过一种被称为私募ICO「Private Placement ICO，PICO」的方式，Harbor可提供符合美国证券交易委员会D条例的私募销售，并融合新的代币R-Token许可技术。其标准化流程包括了包括KYC/AML了解你的客户/反洗钱合规服务、纳税原则、信息披露和通过该系统生成的每一种代币的评估状态等等。

Harbor在A轮融资中已融资1000 万美元,创始人David Sacks是知名风投 Craft Ventures 普通合伙人，之前担任 Paypal 的 COO。

DS Protocol

DS Protocol由Securitize开发，Securitize成立于 2018 年 1 月， 是从风投机构 SPiCE VC 分拆出的新公司Securitize 致力于成为合规的证券类通证发行和提供流动性的平台。 Securitize打造一个 Digital Security service（DS service）平台，使第三方开发者提供各类应用。应用之间的交互通过 DS Protocol 管理。最开始将在以太坊网络中开展工作，未来可能会迁移至其他网络。

DS token在 ERC-20 基础之上叠加了 DS Protocol。 DS token 可以检查 账户的可以交易状态，防止违规的交易出现。此外还充分考虑了证券属性，比如分红，投票和交易等情形，使证券类通证具有传统证券的特性。

Securitize在11月完成A轮融资，融资金额1300万美元。创始人Carlos Domingo，Spice VC 管理合伙人，曾担任西班牙电信研发部门 CEO、Jamie Finn 总裁。

ERC-1404

ERC-1404是由TokenSoft工程团队提出的通证标准，其设计目的就是为证券通证、通证化证券以及其它携带复杂要求的其它通证而准备的。

ERC-1404具有ERC-20通证标准的所有优点，例如，易于部署以及与以太坊网络的可互操作性。此外，该标准还提供了一些关键的改进，允许发行者实施监管性转让限制。

ERC1400

"ERC1400"是新提案的证券型代币的标准，新标准主要是把 Token 的互换性（fungible）结合证券相关的业务场景，设计了一套通用接口。标准制定了 Token 持有人的余额分离成多个等级(tranche)的能力。tranche 是一种以债务为基础的投资结构。这些证券将具有不同期限的，投资风险或高或低的 tranche 组合成一个整体，以达到降低投资者的风险，提供长期投资的目的。例如，你可能有一笔贷款转付证券，其中包括5到30年期的高风险和低风险的转付证券，基于 ERC1400 标准的 Token 将支持这种投资方式。

该标准由 Gosselin， Adam Dossa， Pablo Ruiz 和 Fabian Vogelsteller 撰写。其中 Gosselin 和 Dossa 为 Polymath 工作，而 Ruiz 拥有国际商业和金融背景，而 Dossa 是以太坊开发人员和网页设计师。团队经验互补，有一定的实力。

ERC1400于2018年9月提出，经过接近4个月的进化，已经发展出了一套拥有互操作性的标准。包括提供证券代币所需全部功能的ERC1591,为不同的持有种类提供透明性的ERC1410,辅助监管有效管理和控制代币的ERC1644，允许文件管理的ERC1643等。